Инвестиционное консультирование и организация сделок в МФЦА: ключевые различия и требования

В МФЦА «инвестиционное консультирование» (Advising on Investments) и «организация сделок с инвестициями» (Arranging Deals in Investments) являются разными регулируемыми видами деятельности и зачастую требуют отдельных лицензий. Если фирма оказывает регулируемую услугу, на которую у неё нет прямой лицензии, она подвергается риску значительных штрафов, публичных мер воздействия и приостановления деятельности. Помимо регуляторных санкций, договоры, заключённые за пределами разрешённого периметра, могут оказаться юридически неисполнимыми. В такой ситуации фирма может утратить право взыскивать вознаграждение или требовать от клиентов исполнения договорных обязательств.

Из этого следует значимый риск для компаний, которые не проводят чёткого разграничения между двумя самостоятельными видами деятельности, требующими разных категорий лицензий: простым содействием заключению сделки и предоставлением инвестиционной рекомендации. В этой статье рассматривается именно это разграничение — различия между лицензиями Arranging Deals in Investments и Advising on Investments.

На практике

1

Регуляторная конструкция устанавливает более высокий стандарт для фирм, которые консультируют клиентов по инвестициям (лицензия «Advising on Investments»). Поскольку консультация предполагает выражение мнения о целесообразности сделки, от таких фирм требуется всесторонний анализ финансового положения клиента, а также возможное предоставление формализованного отчета с обоснованием почему конкретная инвестиция подходит именно этому клиенту.

2

Для компаний, которые ограничиваются организацией сделок и помощью в проведении инвестиционных операций (лицензия «Arranging Deals in Investments»), круг обязанностей уже. Как правило, он состоит из проверки того, понимает ли клиент риски конкретного продукта, без оценки его соответствия общей финансовой ситуации клиента.

3

Распространённый источник ошибок — выход за рамки, когда в ходе оказания услуги компания непреднамеренно предоставляет оценочные суждения об инвестиции. В результате регулятор может задним числом переквалифицировать деятельность фирмы в инвестиционное консультирование.

Это рекомендации инвестору или потенциальному инвестору о том, стоит ли покупать, продавать, удерживать, подписываться на или осуществлять андеррайтинг конкретной инвестиции. Оно охватывает любые высказывания, мнения или аналитические материалы, которые прямо либо по своему характеру направлены на влияние на инвестиционное решение по конкретному инструменту.

К этой деятельности можно отнести:

Рекомендация купить, продать или удерживать конкретный финансовый инструмент.
Подготовка персонализированной инвестиционной стратегии с распределением активов.
Предложение клиенту конкретного портфеля с объяснением, почему он подходит именно ему.
Сравнение инвестиционных вариантов с выводом «лучше / хуже» для данного клиента.
Оценка инвестиции с точки зрения целей клиента (доход, срок, риск, ликвидность).
Предоставление пошаговых инструкций: что именно купить, в каком объёме и когда.
Корректировка инвестиционной стратегии клиента при изменении его обстоятельств.
Подготовка отчёта о пригодности конкретной инвестиции для клиента.
Ответы на вопросы клиента в формате «стоит ли мне инвестировать в X».
Формулировки, из которых следует, что инвестиция «подходит», «оптимальна» или «рекомендована» клиенту.

Разграничение между организацией сделок и инвестиционным консультированием часто зависит от незначительных фактических деталей. Регулирование указывает, что к «консультации» относится любое заявление, которое «может разумно восприниматься» как направленное на влияние на решение инвестора. Это означает, что субъективные намерения фирмы имеют меньшее значение, чем-то, как её коммуникации воспринимаются объективным наблюдателем.

Аналогично, вопрос о том, предоставляет ли компания лишь информацию или же организует сделку, определяется конкретными действиями по содействию заключению договора. Если участие компании рассматривается как необходимый элемент для совершения сделки, её деятельность может быть квалифицирована как организация сделок и повлечь необходимость в получении соответствующей лицензии, даже если компания позиционирует себя как пассивную. Незначительные различия в структуре сделки или в формулировках, используемых сотрудниками по продажам, способны принципиально изменить юридическую квалификацию бизнеса и применимые к нему требования.

Обратная Связь

Поделитесь своими мыслями или предложите тему, разбор которой был бы вам интересен.